2020 年：新能源政策的重点将会是节能环保和能源多样化并重
从当前到 2020 年拟投资人民币 5 万亿元 根据《21 世纪经济报道》的报道，国家发改委已经批准了《新兴能源产业发展规
划》草案，并上报国务院审批。虽然中国政府仍会质疑中国已超越美国成为世界 上最大的能源消费国的说法，但其的确越来越重视节能环保和能源的多样化。到 2020 年，中国计划将单位 GDP 的二氧化碳排放比 2005 年降低 40%-45%。我们 还认为，智能电网也将成为优先发展的目标。
估值概要
股票 评级 买入* 买入 中性 中性 中性 中性 12个月 目标价格 HK$ Rmb HK$ HK$ Rmb HK$ 22.00 20.00 3.80 22.00 21.00 6.00 市盈率(X) 2010E 2011E 13 19 15 22 21 10 17 15 20 11 16 13 18 17 10 14 13 17
公司 风电/核电 中国传动 金风科技 上海电气 东方电气(H) 东方电气 (A) 哈动力 均值 均值- H股 均值- A股
代码 658.HK 002202.SZ 2727.HK 1072.HK 600875.SS 1133.HK
发电装机容量目标的调整可能意味着重点的变化
我们看到，政府的水电装机容量目标高于我们的 2020 年预测，但核电装机容量 低于我们的预测。这可能反映了政府对核电运营安全和铀供应/价格长期稳定性持 保留态度。产业规划中较少提及风电/太阳能发电，这或许意味着政府仍在寻求更 具规模性、更可靠、更具地域普适性以及成本更低的新能源形式。但是，风电和 太阳能发电可能仍是能源供应的主要补充，尤其是在电网基础设施和规模经济进 一步提高的情况下。
