上半年行业大幅上涨
2015 年上半年(截止到6 月26 日)，大盘强势上涨，沪深300 指数上涨17.93%，电力设备与新能源行业上涨53.24%，大幅跑赢大盘35.31 个百分点，在国信25 个一级行业中排名第6 位。子行业全部实现上涨，电力电子设备、电机及光伏行业涨幅居前，能源互联网+、电改和充电桩概念板块涨幅居前。个股全部实现上涨，涨幅较大个股主要集中在产业转型以及热门题材龙头股。
清洁能源持续稳健发展
光伏方面，一季度全国新增光伏发电累计装机容量504 万千瓦，其中，新增光伏电站累计装机容量438 万千瓦，新增分布式光伏累计装机容量66 万千瓦。2015 年3 月，国家能源局《关于下达2015 年光伏发电建设实施方案的通知》， 2015 年下达全国新增光伏电站规模为1780 万千瓦，同比大增67.92%。风电方面，2015 年4 月，国家“十二五”期间第五批风电项目核准计划名单发布，核准项目共计34GW，超出市场预期，创下历史新高，也促进了未来两年的风电设备需求;我们看好核电行业主要基于三个需求提升：首先是我国核电重启，带来需求提升，其次是一带一路战略带领下的中国核电走出去，海外需求提升;最后是核电设备的国产化率提升，国内产品结构性需求提升。
投资策略
我们维持对行业的看好评级。看好电力体制改革带来的发电端与用电端放开，引入社会投资者，改变一网独大的垄断局面，将在上述两个领域首先爆发，有资质有优势的发电企业显着受益，配电和用电设备需求也将大幅提升，我们推荐具有先发布局优势，具有实力拿到售电牌照的企业，推荐智光电气和科陆电子;能源互联网+是电改成效的进一步升级，《能源互联网行动计划大纲》和12 个支撑课题已经于6 月份获得国家能源局正式确定，我们重点推荐平台搭建完整及具有较强终端客户粘性的企业，推荐阳光电源和积成电子。此外，各种新能源电力接入以及能源互联网的发展对储能提出了更高要求，目前行业主要在技术上不断寻求突破，我们建议关注在该领域有技术基础，提前布局的企业，推荐圣阳股份、南都电源;特高压行业的成长确定性最强，抗击雾霾、促进新能源发电都依赖于特高压行业远距离、大容量输电能力，从上半年情况看，国家密集核准也进一步强化了行业快速发展预期，建议关注业绩弹性高、有技术壁垒的企业，推荐大连电瓷、许继电气。
科陆电子：布局充电网络智慧云平台
增资入股取得中电绿源55%股权。公司将以现金的形式出资人民币6000 万元，增资入股中电绿源，取得其55%股权。标的公司现有股东承诺：标的公司2015 年度、2016 年度、2017 年度扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1,200 万元、3,800 万元和7,000 万元。中电绿源以“互联网+绿色出行”为理念，致力于为城市提供电动化交通整体解决方案，着力打造车网、桩网、电网三网一体的叫车及调度管理平台，同时布局全国的通勤车、物流车、公交车的运营市场。
布局充电网络智慧云平台。公司已经在扬州、南昌等地有建设和运营充电站、充电桩的经验，结合中电绿源充电场站资源、专业的运营团队和丰富的车辆运营经验，打造以车、桩联合运营为核心的充电网络智慧云平台，打通互联网、车电网(包含车网、桩网、电网)的入口节点和云管理平台，链接车辆运营、充电站运营等全产业链，构建电动汽车生态圈。本次与中电绿源资本合作，提前布局充电网络智慧云平台，为非公开增发充电网络智慧云平台项目实施做准备。
公司产业布局完善，卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理(节能减排以及电动汽车充电站)以及电力监测技术(智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段)，新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显着，我们认为公司是能源互联网最核心标的。
盈利预测及评级：按照公司现有股本(不考虑这次非公开增发)，我们预计公司2015 年、2016 年、2017 年EPS 分别为0.61、0.97、1.08 元，对应2015 年7 月1 日收盘价(30.36 元)的PE 分别为50、31、28 倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势，未来几年业绩具有高成长性，本次大盘系统性调整，我们认为公司是被市场错杀的优质标的。并且公司目前股价比新一轮非公开价格(25.65 元/股)溢价18%，已经具有很强的安全边际，值得重点关注。我们维持公司目标价53.35 元，给予公司“买入”评级。
股价催化剂：电站及储能业务拓展超预期;售电牌照的获得;光伏及储能行业超预期变化。(来源：信达证券)
智光电气：电改后市场的线下扩展先行者
电力十万亿市场生态重构。电改打破了电力行业的封闭体系，还原了电力的商品属性， 在互联网无孔不入的今天，能源互联网浪潮已经到来。电力市场的规模极大，仅发电的市场就达3 万亿，输配售电的市场也有3 万亿，再加上电源投资、电网投资的规模，整个市场接近10 万亿，在制度改革的推进下，市场生态有望重构。电改其实主要变化是放开售电，靠近电力用户侧的价值(支付、运维、节能、售电)得以挖掘，布局清晰的企业将首先建立流量入口，积累大数据。
智光电气精准卡位电气智能化。智光电气是立足于广东的能源产品和服务提供商。已形成基于工业电气节能增效整体解决方案、发电厂节能增效解决方案、余热余压余汽发电利用解决方案的3 大核心业务。公司节能业务将受益未来十年行业平均每年30%的增速，实现快速增长。
利用电改契机重构公司体制，创新商业模式。利用电改的契机大量从电网体制内招募人才，通过股权的方式进行利益捆绑，公司体制发生重构。运维服务黏住客户，增值服务实现变现。通过新成立的公司运维大量工商业客户，解决痛点，创造粘性，之后通过节能、售电、供应链金融等其他增值服务实现价值变现。公司已经在广州番禺、南沙等地率先试验商业模式，当前已经开始快速复制到其他地区。
大股东认购三年期定增和员工持股计划彰显信心。公司收购岭南电缆公司股权，将与现有业务产生良好的协同效应。员工持股计划的实行有利于绑定公司关键人员与公司利益，增强公司凝聚力。
盈利预测与评级。公司处在南网这一电改的浪潮之巅，对电力系统非常熟悉，充分利用了电改导致的人才流动重构公司体制，先圈住客户后通过增值服务变现，商业模式清晰，异地扩展快速，价值被低估。我们预测公司2015 年-2017年EPS 为0.37 元、0.58 元、0.82 元，参考可比公司，按照2016 年65 倍PE，对应目标价37.70 元，首次给予“买入”评级。
不确定性因素。(1)电改推进受阻;(2)公司线下扩张推进受阻。(来源：海通证券)
大连电瓷：被忽视的特高压稳健投资品种
特高压绝缘子绝对龙头
在特高压绝缘子领域，公司的竞争优势明显。公司参与了我国每条特高压绝缘子的供货，是世界闻名的三峡工程最主要的供货商之一，在国网近几年的特高压瓷绝缘子招标中，中标数量和金额蝉联第一。从竞争格局上看，目前全国内有实力参与到特高压瓷绝缘子招标的企业只有4 家，分别是：大连电瓷、内蒙精诚、NGK 以及苏州电瓷厂，公司一直以来都保持着绝对领先优势，特高压市场份额在50%以上，直流项目更高，历史最高中标金额占比达到70%。
特高压高速发展已经确立
从实际的审批速度来看，特高压从去年下半年至今已经快速审批了7 条线路，且后续的招标开建迅速跟上，整个行业确实进入了建设高峰期。2015 年6 月10 日，国家发展和改革委员会印发《关于山西晋北—江苏南京特高压直流输电工程项目核准的批复》，核准建设晋北—江苏特高压直流输电工程。至此，2015年已经核准“2 交2 直”，按照国网的规划，2015 年将有“六交八直”共计14条线路核准开工，特高压行业迎来了前所未有的黄金机遇。
被忽视的高弹性个股安全边际较高
公司目前主攻输变电绝缘子产品，主业高度集中，且常规产品与特高压产品的生产差异主要体现在生产配方和生产人员的技术水平，因此基本上两者产能可以根据需求进行切换。在特高压行业大发展的机遇下，公司集中力量主攻特高压产品生产，业绩对于特高压产品具有高弹性。且相于主板的涨幅，公司股价涨幅滞后，具有较高安全边际。
给予买入评级
公司正处于业绩的最低点，目前在手订单充裕，满产高效生产，上半年由于国网招标中加入了喷涂环节，导致交货的时间有延迟，拖累上半年业绩，下半年随着特高压产品逐步交付，特高压产品占比提升，将迎来业绩的爆发。们预计公司2015-2016 年的EPS 分别为：0.67、1.02、1.34 元/股，给予买入评级。
